港股AI产业链新股密集“破发”

2026.11. 08 港股AI产业链新股密集“破发” 本文字数：3621，阅读时长大约6分钟 作者 | 第一财经 魏中原 全球AI行情持续降温之际，港股的科技新股上周集体刷新上市以来新低，大比例破发使得高瓴、淡马锡等基石投资人的账面浮亏规模水涨船高。 据第一财经记者统计，2026年以来完成H股发行的40家A+H公司中，截至11月6日收盘已有34家港股跌破发行价，占比约85%。“破发”重灾区集中在AI硬件链条，覆盖光模块、PCB、存储芯片、MLCC等细分领域。 按六个月禁售期测算，6月5日以来上市、基石股份尚未解禁的21家公司中19家港股已经破发，账面合计浮亏约251.6亿港元。其中投入规模最大的中际旭创(3308.HK)较发行价下跌41.81%，35家基石投资者账面浮亏约111.86亿港元，单家占未解禁公司浮亏总额的44.5%，相关股份明年1月底才解禁。 高瓴、淡马锡等知名机构认购的中际旭创、罗博特科(03757.HK)、立讯精密（02475.HK）均大比例浮亏。除了机构资金外，认购港股新股的产业链上市公司同样未能幸免，胜宏科技(02476.HK)、蓝思科技(06613.HK)、君正股份(03223.HK)、剑桥科技(06166.HK)等上市公司都出现在基石投资人名单中， 部分公司同时承受自身破发与认购浮亏的双重压力。 34家“A+H”破发，港股打新何以变成长期站岗？ 2026年的港股IPO市场，A股公司是绝对主角。从1月12日的豪威集团到10月28日的东山精密，共有40家A股公司完成H股发行，覆盖电子、机械设备、电力设备、基础化工、医药生物、食品饮料等行业。其中电子19家，接近半数。 发行很热但交易很冷，这是港股“A+H”次新股的现状。截至11月6日收盘，40家中34家跌破发行价， 占比约八成五，未破发的仅澜起科技(06809.HK)、兆易创新(03986.HK)、国恩科技(02768.HK)、传音控股(02636.HK)、牧原股份(02714.HK)、安克创新(00668.HK)6家。 较发行价跌幅超过45%的有12家，其中8家超过50%：大金重工-67.48%、普源精电-64.96%、鼎泰高科-63.41%、沃尔核材-60.41%、兆威机电-52.79%、先导智能-51.40%、罗博特科-51.38%、星环科技-50.65%。 按行业看，机械设备7家、电力设备4家、通信2家，全部破发，破发率100%，而这些港股破发的次新股几乎全部集中在AI硬件产业链。PCB领域涉及东山精密、景旺电子、胜宏科技、广合科技；光模块领域的中际旭创、罗博特科；存储芯片的江波龙；晶圆代工的晶合集成；MLCC领域的三环集团；精密制造领域的立讯精密、领益智造、龙旗科技。 新股批量破发的背后，是2026年作为港股新股发行大年，新股数量与新股募资金额双双创下数年新高。并且，新股发行窗口集中在6月至7月的景气高点。仅7月9日一天，鼎泰高科、三环集团、立讯精密、普源精电四家同日挂牌；7月30日，中际旭创以980港元的发行价完成H股发行，是今年港股最贵的一单。 进入7月以后，二级市场出现资金“抱团”科技的负反馈。A股科创板、创业板持续调整，热门科技股普遍较年内高点回撤超过60%，中际旭创A股从1416.88元跌至11月6日的448.00元，回撤68.4%。上周，全球AI硬件又经历一轮集中抛售：美股科技股出现年内最大单日跌幅，费城半导体指数单日重挫，港股、A股的AI硬件板块同步创出新低，中际旭创、立讯精密、胜宏科技、江波龙的H股均于11月6日盘中均创上市以来最低。 即便跌了41.8%，中际旭创H股569.50港元的价格折算人民币约518元，仍高于A股的448.00元，H股相对A股溢价约15.7%。这意味着980港元的发行定价不只是“贵在当时”，而是直到今天仍比A股贵。反过来看，大金重工A股33.40元，较其H股贵七成。 基石投资者参与比例高，也是港股这轮新股发行的另一个特征。中际旭创港股35家基石投资者认购了全球发售的50%，东山精密的20家基石同样占了一半，江波龙的14家基石占18.89%。基石锁定的股份越多，上市初期可流通的筹码越少，价格越容易被少数成交推高。 新股批量破发已经对港股打新市场带来影响。东山精密10月28日上市，香港公开发售仅获0.52倍认购，国际发售3.17倍。最终20家基石投资人出资49.4亿港元、认购5689.11万股，占全球发售的一半，才让这单近99亿港元的发行顺利实施。 21家未解禁“A+H”股：基石投资者账面浮亏约251.6亿港元 按照港交所规则，H股基石投资者认购的股份设有六个月禁售期。以6月5日上市的大金重工(01081.HK)为界，此前挂牌的公司基石股份已陆续解禁；此后上市的21家公司，基石股份目前仍处于锁定期。 这21家之